对矿业巨头必和必拓(BHPBilliton)收购力拓(RioTintoPLC)的交易结果抱有期望的投资者现在终于开始明白了一句投行界的老话：时间是所有交易的杀手。

    周四，一项判断必和必拓以1,620亿美元敌意收购力拓能否成功的关键指标降到了此项交易2月初正式披露以来的最低水平：力拓的市值比必和必拓全股票收购要约中的开价低了近7%。

    这一变化反映出对监管部门或力拓的股东将会阻挠此项交易的担忧。在过去3个月中的大部分时间里，力拓的股价一直较收购报价存在溢价，因为有传言称必和必拓可能会提高报价，将此项交易转变为友好收购，从而提高获得批准的可能性。

    自去年11月以来，力拓已经拒绝了必和必拓的两个方案，称后者最新提出的每3.4股必和必拓股票置换1股力拓股票的报价太低，以至于根本没有进行商谈的必要。两家公司的管理层都未表示出在价格方面做出让步的意愿，这令对此项交易将获成功寄予厚望的投资者深感担忧。

    周四在伦敦股市，必和必拓收盘小幅下跌，报17.90英镑（合35.59美元），力拓下跌1.3%，收于58.36英镑。加上力拓在澳大利亚上市股份的价值，该公司的市值目前约为1,510亿美元，比必和必拓报价的当前价值低了近7%。

    必和必拓阵营的人士试图打消对监管部门可能久拖不决的疑虑，称将尽快完成向欧盟的文件提交工作，预计将在今年下半年获得所需的监管许可。

    希望从并购交易中套利的投资者会购买被收购公司的股票并做空收购公司的股票。交易无法达成的迹象会导致此类投资者放弃这种套利交易，从而会推高收购公司的股价，压低被收购公司的股价。交易的久拖不决会让这类投资者格外痛苦，因为他们无法将资金投向它处。

    几个月内这项交易的命运恐怕难以揭晓。尽管必和必拓阵营中的人表示不会提高出价，但该公司并未排除在力拓股东表决收购提议前夕提高收购报价。

    不过，力拓股价的相对下跌却是并购交易市场行情转黯的标志。无法就价格达成一致已经使今年矿业领域中的另一项大型交易流产：巴西淡水河谷公司(Cia.ValedoRioDoce)以大约900亿美元收购XstrataPlc的交易。