天相投顾工程机械行业分析师吴华近日发表了《“求索之路，任重道远”－－2008年下半年工程机械行业投资策略》主题演讲。

    主要内容：1、工程机械的全球市场有多大2、信贷和成本压力对行业内公司影响。

    【正文】

    从04年开始行业经历了由低谷到复苏，再到高速发展的过程。根据国家统计局数据，07年1-11月，行业累计实现销售收入1168亿元，同比增长47.98%，利润总额同比增长145.23%，08年1-2月行业累计实现销售收入216.64亿元，同比增长57.43%，利润总额同比增长16.01%，收入增速进一步加快。并且，对比2000年，主要上市公司不管是销售收入还是净利润都出现了飞跃式增长，销售收入中中联重科07年较00年增长了36.6倍，归属母公司净利润中，柳工07年较00年增长了490倍。

    卡特彼勒是众人皆知的工程机械巨无霸，该公司07年实现销售收入449.58亿美元，实现净利润35.4亿美元，销售利润率为7.9%。其发展呈现两个分散模式：产品分散和销售区域分散。从销售区域的分散来看，02年以来卡特彼勒的国际市场销售收入占比一直维持在55%左右，07年公司国际市场销售占比达到63%，除北美以外地区的销售占比达到了56.2%。而Terex和Komatsu是仅次于Cat的行业榜眼和探花，它们的产品和销售区域覆盖面也都非常广泛，07年komatsu国内销售占比仅为25.7%,Terex为30%，海外市场是它们收入的主要来源。从产品的分散程度来看，三大公司都有非常完善的产品链，以terex为例，其年报显示公司所涉及的产品包括，空中作业平台、起重机械、重装设备、煤矿采掘设备等多系列产品，各产品收入在总收入中占比非常分散，整体销售收入受个体波动影响很小。

    从国内来看，中国制造正逐渐走向全球。2007年行业进出口贸易总额累计达到136.4亿美元，同比增长52.6%，其中出口金额累计达到87亿美元，同比增长73.5%，2002年到2007年出口的年复合增长率达到64%，从06年到今年1季度出口的增速一直保持在70%以上。07年出口增速较快的产品主要有：混凝土机械、起重机械、推土机、压路机、装载机等。出口目的地中美国份额最大，约占12%左右，日本其次，约占10%左右。08年1季度工程机械进出口贸易额为42亿美元，比上年增长51.6%；出口金额28.5亿美元，比上年增长73.6%。3月份当月出口额超10亿美元达到11.4亿美元，同比增长120%。细分产品中履带吊和推土机的出口增速都超过了100%。

    全球市场是放在国内企业面前一块巨大的蛋糕。06年中国占国际市场份额为10%，仅次于北美和西欧。从销售收入来看，06年全球工程机械销售额为1600亿美元，而国内为1620亿元人民币，占全球份额的12.7%，各主要产品销售收入占比超过13%的仅有工程起重机和混凝土机械。从数量上看，06年全球工程机械主要机种的销售量为180万台左右，同比增长了11%，07年全球主要机种的销量已经超过200万台。单个产品中仅有轮式装载机和工程起重机销量比重超过了60%，其它的产品都在20%以下。单从出口来看，我们前面也谈到以卡特彼勒为首的公司，外销收入是其主要的收入来源，我们现在将这个范围放大到一国工程机械的出口，比对的对象缩小到亚洲内中日韩三国之间。