对于中国来说，2008年是极不平凡的一年，诸多事件接连不断地发生。而中国经济前景也变得扑朔迷离，资本市场在大小非解禁、再融资、国际经济冲击等因素作用下不断下跌。
越是悲观恐慌越是要抓住经济基本面，排除杂音和主观偏好的干扰。笔者认为，本轮经济发生转折的一个主要原因是高成本产生的通货膨胀。而高成本是我国经济必须面对的事实，将对我国经济产生负面影响，经济增速下行将是必然的结果。
我国经济是典型的粗放型经济，对资源消耗极大，30年的改革发展使得我国本土资源稀缺度越来越高。目前，我国资源越来越依赖进口且价格由国际市场决定，再加上人力成本上升使得中国经济进入高成本时代。
高成本对我国经济的冲击主要表现在宏、微观两个方面：宏观上，经济增速下降；微观上，企业利润空间压缩。而国际大宗商品牛市的终结和不断上涨的产品价格对下游需求的累积负面效应，将使得上游行业的景气状况不再持续，未来上游行业景气度将见顶回落。
中国经济进入高成本时代
价值低估的资源、廉价劳动力等铸就了中国在国际竞争中的比较优势，出口和投资驱动中国经济保持了多年的高速增长。然而，今天这一比较优势正在逐渐丧失，经济发展所需的资源越来越多地依赖进口，甚至包括我国最丰富的能源品种———煤炭。而这些资源的国际定价权不受我国左右，近年来“中国买什么，什么就涨价”正是这一现状的最好反映。再加上国内劳动力价格上升，低成本正在成为过去时，中国经济进入高成本时代。
近期，我国原材料、燃料、动力价格指数不断攀升，2008年5月份为111.9，接近2004年10月份114.2的前期高点。能源方面，7月份燃料动力类购进价格指数为130.1，连续四个月超过120，处于非常高的水平。需要注意的是，这些数据是在我国价格管制的背景下取得的。国际油价即使近期大幅调整，仍然在100美元/桶以上。而价格管制的结果是石油加工和炼焦行业的整体亏损，虽然政府暂时通过行政补贴的方式加以弥补，但这种情况无法长期持续。
原材料方面，目前我国众多资源依赖进口，包括煤炭等我国储藏丰富的品种也需要部分进口。而像石油和铁矿石这种需求量非常大且我国储量比较少的资源则绝大部分依靠进口，由于产地和定价权均在国外，我国企业只有被动接受报价，因此，能源和原材料价格高位运行的局面将长期持续。
同时，新劳动法的实施使得企业用工成本大幅增加。首先是我国劳动者工资收入占GDP的比重明显偏低，2007年全部单位从业人员劳动报酬总额仅占GDP的11.95%，发达国家这一比例通常是50%～60%，因此还存在非常大的提升空间。随着社会财富总量的增加，让更多民众享受改革发展的成果是一个必然的趋势，而生活资料价格的急剧上升必然要求提高劳动者工资收入。
另外，考虑到成品油和电力价格调整以及未来继续调价的预期，加上全球农产品库存消费比已降到近几十年来的最低点，未来我国消费价格指数（CPI）高位运行的局面难以改变。因此，提高劳动力工资待遇是社会再生产顺利进行的必要条件，目前只是开始，劳动力成本提升的趋势将长期持续。
供求紧张与投机需求形成高成本
虽然一直倡导经济发展模式转型，但不可否认的是我国经济依然是粗放型经济，对资源和环境的消耗极大。我国是一个资源比较稀缺的国家，比如石油和铁矿石这类基础资源主要依赖进口，在经济发展之初，这种稀缺并没有造成严重后果。
经过30多年的改革开放，我国经济总量已居世界前列，再加上选择的是粗放型发展模式，对资源的需求量极其庞大，再也不像改革之初那样对世界需求影响微小。同时，多年的开采利用使得我国本来就比较少的资源显得更为稀缺，绝大部分经济发展所需资源需要依靠进口来满足。
从全球来看，资源供求关系因为中国经济的发展发生了巨大的变化，这种变化是当前国际石油和其他大宗原材料价格不断上涨的原因之一。由于这些资源的产地和定价权都在国外，因此政府无法再通过压制资源价格而保持原来的比较优势，或者即使压制也无法长期持续，高成本时代必然到来。
据分析，紧张的供求关系是国际大宗商品价格走高的基础，但目前如此高的价格水平不能简单归结于此，投机需求在大宗商品价格的上涨过程中发挥着重要作用。多年来，全世界范围内宽松的货币政策使得全球流动性过剩，过多的货币追求相对过少的商品，结果是商品价格上涨。国际大宗商品价格以美元计价，美元贬值使得国际大宗商品的价格更高。
工业总需求与企业利润将受影响
高成本时代的到来将对中国经济造成巨大冲击，主要体现在两方面：一是总需求因为高成本而受到负面影响；二是企业的利润因为高成本而压缩，企业整体盈利能力下滑。
首先，高成本对我国工业总需求的影响。工业总需求越旺盛，工业产品产销率的数值越高，而工业产品总需求下滑，工业产品产销率则下降。从最近的走势来看，我国工业产品产销率下降的趋势非常明显，表明高成本对工业总需求的负面影响比较明显。
其次，高成本对企业盈利的影响。增加值越高，利润就越高。相对于2007年的工业增加值增速，2008年的数据有所下滑。从长期趋势来看，工业增加值增速曲线的斜率向下，意味着未来可能继续下滑。这虽然只是一个技术性的判断，但根据企业的实际经营情况来看，工业增加值增速的前景不容乐观。
由于我国工业产品大都处于全球价值链的低端，并竞争激烈，因此不断上升的成本无法通过提高价格来转嫁，或者是提高价格却造成总销售量的下滑。无论哪种情况，工业企业利润增速整体下滑的趋势都难以改变。很显然，高成本对我国工业利润的压缩是一个必然的结果，而目前可能只是开始。如果全球经济持续低迷、总需求进一步下滑，那么工业利润的下滑幅度可能更大甚至可能为负。
工业行业景气状况难以持续
经济步入下行周期，并不意味着所有的行业景气状况都是下降。从销售收入增长率、毛利率和资金利润率三个指标对工业行业景气状况进行考察时发现，上游和刚性需求支撑的中下游行业的景气状况，在下行周期中依然有上行，但上行的趋势难以长期持续。
上游行业继续保持较高的景气度，主要是因为产业链的传导时滞，不断上涨的价格将会对下游需求产生负面影响。从7月份生产价格指数（PPI）的构成来看，生产资料中居于下游位置的加工业产品价格上涨已经难以持续，涨幅也远远小于上游采掘工业的产品价格涨幅。这样，下游需求就无法长期承载上游采掘工业产品的价格上涨，资源类产品价格上涨将难以持续。
事实上，国际大宗商品价格指数（CRB）的连续回落说明，金融市场已经对此作出提前反应。国际大宗商品市场价格下跌以及不断上涨的产品价格对下游需求累积的负面效应，将使得上游行业景气度见顶回落。这样，受经济下行影响比较小的刚性需求行业就更值得引起重视。
在经济下行周期中，下游消费需求产品制造和中游的资本品制造首先感受到宏观经济下滑的“寒意”。除了个别刚性需求行业外，绝大部分中下游行业景气度已经出现下滑。中游行业中的原材料初加工业由于产业链传导存在着时滞，所以景气高点的出现整体上要晚于资本品制造业，目前景气接近高峰甚至已经滑落。
虽然上游行业仍然在享受原材料价格上涨的好处，行业景气度仍然向上攀升，特别是需求量非常大的稀缺资源类行业，比如石油天然气开采业与煤炭开采和洗选业等。然而，国际大宗商品期货价格的回落以及不断上涨的产品价格，对下游需求的累积负面效应将使上游行业的景气状况难以持续，随着宏观经济增速下行而走弱是上游行业景气的必然结局。
相关报道:铁路和输配电设备业未来增长明确
海通证券刘铁军
尽管经济增速下滑，但固定资产投资增速并没有出现显著回落，依然对我国经济增长作出稳定的贡献。其中，铁路和输配电设备两个确定性增长的行业值得关注。
根据铁道部“十一五”计划和中长期发展战略，铁路建设和铁路设备的需求可以预见。2007年，我国铁路运输设备制造业的销售收入增速再次攀升，而庞大的铁路投资计划将刺激铁路运输设备制造业进一步发展，行业增长确定。
铁路运输设备制造企业的毛利率稳步上升，这在钢材等生产成本不断上升的情形下非常难得，预计未来毛利率小幅上升的态势将保持，但向上的空间有限。
与此同时，铁路运输设备制造业的资金利润率脉冲式上升，与政府投资计划密切相关。可以预计，铁路投资计划将带动铁路运输设备行业的资金利润率保持上升态势。
一直以来，我国电网投资配比远远落后于电源投资，2007年新建发电设备规模依然巨大，这就要求在加快电网投资以弥补欠账的同时，还必须以一定配比额投资输配电。由于电网投资具有一定的隐蔽性，即使短期电网投资冗余度较大，但从长期来看电力基础设施的投资是必须的，因此不易招致像高耗能产业一样的调控和压缩，所以未来输配电行业是增长最为明确的工业产业之一。
从销售收入增长率的情况来看，输配电及控制设备制造业和电线、电缆、光缆及电工器材制造业近来都有上升，但前者比后者更为稳定。在毛利率方面，两者都是稳中有降，毛利率下滑的主要原因可能是原材料价格的上涨。
业内人士认为，PPI未来见顶回落可能使得企业的成本压力减轻，而输配电及控制设备制造业和电线、电缆、光缆及电工器材制造业的毛利率水平则会触底反弹。资金利润率方面，两个行业的资金利润率水平都在不断上升，但输配电及控制设备制造业一直高于电线、电缆、光缆及电工器材制造业。造成两个行业盈利能力差异的主要原因是产品技术含量及行业竞争结构。输配电及控制设备产业技术含量高，较高的技术壁垒使得行业内企业数量较少，赋予了企业在面对上下游客户时较强的谈判能力。
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